주식 관련 채권의 단점(주의점) 두 번째

채권 알아보기

CB 행사와 BW 행사가 주가에 주는 영향

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주식관련채권의 단점(주의점) 1/2

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주식관련채권의 단점(주의점) 2/2

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유상증자와 주식관련채권이 주가에 주는 영향

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주식관련채권을 성공적으로 활용한 기업 사례

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주식관련채권의 두 번째 단점은 기존 주주의 보유 주식 지분율 하락으로 인한 기업에 대한 지배력 약화입니다. 기업에서 발행하는 채권의 총 금액이 클수록 채권자들이 보유한 채권의 권리로 주식을 교부받을 경우 늘어난 주식의 수만큼 기존 주주들의 지분율이 감소하게 됩니다.

다음은 신주인사권부사채 발행을 계획하고 있는 제일제강(023440)의 신주인사권부사채 발행 시 최대주주 및 특수관계인 지분변동 예상 시나리오입니다.

지분변동 예상 시나리오에 따르면 대주주인 최준석씨의 지분율이 신주인수권을 전액 행사할 경우 21%에서 5.95% 감소한 15.05%로 하락하게 되는 것으로 예상됩니다. 기업의 주식이 늘어나면 지분율을 높이기 위해 그만큼의 주식을 더 매수해야 하고, 이는 대주주의 자금 출혈로 이어지게 됩니다.

2대주주와 지분율 차이가 상당히 난다면 크게 신경쓰일 일은 아닐 수도 있지만, 최준석씨의 지분율은 2대주주인 ㈜신박한사람들과 변동 전에는 약 12%에서 변동 후에는 약 7%의 차이로 줄어들게 됩니다. 약 3백만주의 주식 보유량의 차이가 가지는 비율이 크게 줄어드는 겁니다.

최대주주의 입장에서 신주 발행으로 인한 지분율 하락을 달가워할 수는 없기 때문에 다음과 같이 신주인수권부채 발행을 금지해달라는 내용의 신주인수권부사채 발행금지 가처분 신청 소송을 제기하기도 합니다.

앞으로 발행할 신주인수권부사채를 추가 자금을 투입해서 신주인수권을 확보하는 것보다는 이렇게 소송을 제기해 발행금지를 신청하는 것이 더 싸게 먹히니까요.

이런 소송 제기는 유상증자 발행 결정에도 적용되는 내용입니다.

그러나 이러한 단점을 감수하고서라도 발행할 정도로 채권 발행이 가지고 있는 매력은 상당합니다. 채권이 모두 주식으로 전환된다면 유상증자와 비슷한 효과를 갖지만, 채권 발행과 유상증자가 주가에 영향을 미치는 정도는 다르니까요.

채권 발행과 유상증자가 주가에 미치는 영향은 다음 글에서 알아보겠습니다.

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